Einkommen mit Optionen: das Rad

Optionen haben den Ruf riskanter Spekulation, doch Einkommensanleger nutzen nur eine schmale, konservative Ecke davon: Optionen auf Aktien zu verkaufen, die sie bereits besitzen oder gern kaufen würden. Wenn du eine Option verkaufst, bekommst du im Voraus eine Prämie — Geld, das dir gehört — im Austausch für ein Preisversprechen. So gemacht ist es eine Einkommensquelle neben deinen Dividenden, keine Wette auf die Marktrichtung.

Ein Cash-Secured-Put ist das Versprechen, 100 Aktien zu einem festgelegten Ausübungspreis ("Strike") zu kaufen, falls die Aktie so weit fällt, wobei das Geld dafür zurückgelegt wird. Für das Versprechen bekommst du eine Prämie. Bleibt die Aktie über dem Strike, passiert nichts und du behältst einfach die Prämie. Fällt sie darunter, kaufst du Aktien, die du ohnehin wolltest — zum Strike, abzüglich der bereits kassierten Prämie, also praktisch mit Rabatt.

Ein Covered Call ist das Spiegelbild, auf Aktien, die du schon besitzt. Du versprichst, 100 Aktien zu einem Strike über dem heutigen Kurs zu verkaufen, und kassierst dafür eine Prämie. Bleibt die Aktie unter dem Strike, behältst du sowohl deine Aktien als auch die Prämie. Steigt sie darüber, werden deine Aktien zu diesem Preis verkauft ("abgerufen") — du behältst trotzdem die Prämie, du begrenzt nur, wie viel der Rally du mitnimmst.

Aneinandergereiht wird daraus "das Rad": verkaufe Cash-Secured-Puts, bis dir Aktien zugeteilt werden, kassiere Dividenden, während du sie hältst, verkaufe dann Covered Calls, bis die Aktien abgerufen werden — und fang von vorn an. Jeder Schritt bringt Prämie oder Dividenden. Quantic verfolgt die gesamte Schleife: erfasse jeden Put und Call, sieh die als Einkommen verbuchte Prämie, und bei Zuteilung fließen die Aktien direkt in deine Positionen und Einstandskosten.

Quantic liest auch jede offene Position für dich. Es zeigt den Break-even (wo die Position gegenüber dem Strike bei null liegt, sobald die Prämie auf die Aktien verteilt ist), die annualisierte Rendite (die Prämie als Jahresrendite auf das Kollateral, damit sich ein 30-Tage-Put und ein 90-Tage-Call fair vergleichen lassen) und die Moneyness — wo der aktuelle Kurs zum Strike steht. Geht eine Option kurz vor Verfall ins Geld, markiert es das Zuteilungsrisiko, damit du rollen oder es bewusst geschehen lassen kannst.

Die Auswahl der Option ist die Stelle, an der die meisten falsch abbiegen. Der naheliegende Schritt — nach der höchsten Prämie sortieren — führt dich zuverlässig zu den schlechtesten Unternehmen, denn Prämie ist der Preis des Risikos: Der Markt zahlt am meisten dafür, das zu versichern, dessen Fall er am ehesten erwartet. Die Reihenfolge, die zählt, ist umgekehrt. Entscheide zuerst, welche Unternehmen du jahrelang halten wollen würdest, und frage erst dann, welches davon am besten fürs Warten zahlt.

Zwei Zahlen sagen dir fast alles. Bei einem Put ist der effektive Einstandspreis — der Strike minus der erhaltenen Prämie — das, was eine Aktie dich bei Zuteilung wirklich kosten würde, und der Yield on Cost auf diesen Preis ist das Dividendeneinkommen, das du damit kaufst. Bei einem Call zählt, ob der Strike über dem liegt, was dich deine Aktien gekostet haben, damit eine Ausübung einen Gewinn und keinen Verlust bucht.

Ein Risiko wird leicht übersehen und betrifft speziell Dividendenanleger: Geht eine Dividende ex, während dein Covered Call offen ist, hat der Käufer einen Grund, vorzeitig auszuüben und sie statt dir zu kassieren. Quantic kennt deine Dividendentermine und markiert deshalb, wenn einer in einen Kontrakt fällt, den du erwägst — eine Warnung, die dir kein allgemeines Options-Tool geben kann.

Das andere Datum, auf das du schauen solltest, ist der Berichtstermin. Am Tag der Zahlen bewegt sich ein Kurs am ehesten stark und ohne Vorwarnung, und ein Kontrakt, der ihn umspannt, trägt diese Bewegung mit: Ein enttäuschendes Quartal kann die Aktie unter den Strike eines von dir verkauften Puts drücken, ein gutes sie über den Strike eines Calls tragen. Beides ist keine Katastrophe — du wolltest die Aktien, oder du warst bereit, zu diesem Preis zu verkaufen — aber es sollte eine Entscheidung sein und keine Überraschung. Quantic zeigt den nächsten Berichtstermin bei jedem Kandidaten und markiert ihn, wenn er in den Kontrakt fällt, den du dir gerade ansiehst.

Lies diesen Termin genau, wenn ihm ein ~ vorangestellt ist. Unternehmen bestätigen ihren Berichtstag erst wenige Wochen vorher; bis dahin ist der Termin eine aus dem Vorquartal fortgeschriebene Schätzung und kann sich um eine Woche verschieben. Eine Schätzung ist trotzdem nützlich — sie sagt dir ungefähr, wo das Risiko liegt — aber wähle keine Laufzeit, die davon abhängt, dass sie exakt stimmt.