Eine Dividendenaktie bewerten

Selbst eine großartige Dividende kann ein schlechter Kauf sein, wenn man zu viel zahlt. Jeder dieser Ansätze betrachtet den Wert aus einem anderen Blickwinkel — stütze dich auf mehrere, statt einem allein zu vertrauen.

Die Chowder-Zahl addiert die aktuelle Dividendenrendite einer Aktie zu ihrer 5-Jahres-Dividendenwachstumsrate; eine gängige Faustregel verlangt mindestens 8 % für renditestarke Aktien (Rendite über 3 %) oder sonst 12 % — ein schnelles Maß für das Gesamtrenditepotenzial der Dividende.

Ein Dividenden-Diskontmodell (das Gordon-Wachstumsmodell) schätzt einen fairen Kurs aus der Dividende selbst: die Zahlung des nächsten Jahres geteilt durch deine geforderte Rendite minus die Dividendenwachstumsrate. Vergleiche ihn mit dem Marktpreis, um zu sehen, ob die Aktie günstig oder teuer wirkt — es funktioniert nur, wenn das Wachstum unter der geforderten Rendite bleibt.

Das einstufige Modell versagt bei Wachstumswerten — nähert sich das Wachstum der geforderten Rendite, explodiert die Rechnung. Ein zweistufiges Dividendendiskontmodell löst das, indem es die Zukunft teilt: einige Jahre rasches Wachstum zum jüngsten Tempo des Unternehmens, dann ein langsameres, dauerhaftes „Terminal“-Tempo, das es für immer halten kann. Da die schnelle Phase endlich ist, liefert es einen sinnvollen Fair Value selbst für die Wachstumswerte, die das einfache Modell nicht erfassen kann.

Da jeder Fair Value auf Annahmen beruht, riet Benjamin Graham, nur mit einer Sicherheitsmarge zu kaufen — einem komfortablen Abstand zwischen Kurs und Schätzung, damit ein Rechenfehler noch Raum lässt, richtig zu liegen. Quantic wertet eine Aktie als günstig, wenn der Kurs mindestens 15% unter dem Fair Value liegt, als teuer bei 15% darüber und dazwischen als fair.

Wert ist auch relativ: Ein Versorger und ein Softwareunternehmen sind bei sehr unterschiedlichen Renditen günstig. Die sektorrelative Bewertung ordnet eine Aktie gegenüber den anderen Dividendenzahlern ihres eigenen Sektors ein, als Perzentil dargestellt — „günstiger als 78% des Sektors“ — damit du Gleiches mit Gleichem vergleichst statt mit dem Gesamtmarkt.

Die Dividendenrendite-Theorie, von Geraldine Weiss bekannt gemacht, liest die Historie eines soliden Zahlers: Liegt seine Rendite nahe am oberen Ende seiner üblichen Spanne, ist die Aktie relativ günstig, nahe am unteren Ende teuer. Der implizite faire Kurs ist die Jahresdividende geteilt durch diese durchschnittliche historische Rendite.

Schließlich zeigt die Wachstumsserie der Dividende, wie bewährt sie ist: 5+ Jahre für einen Challenger, 10+ für einen Contender, 25+ für einen Champion (einen „Aristokraten“) und 50+ für einen König.

Quantic fasst diese Blickwinkel zu einem einzigen Value-Score von 0 bis 10 zusammen — kombiniert das KGV, die Lage der Rendite in ihrer eigenen Spanne (Dividend Yield Theory) und den Kurs gegenüber dem fairen Wert — damit du Aktien auf einen Blick danach filtern und vergleichen kannst, wie günstig sie wirken. Höher heißt günstiger; es ist ein Ausgangspunkt, kein Urteil.